Le risque géopolitique est de retour (Elkano AM)

Le risque géopolitique est de retour, principalement en raison de la menace d'une escalade du conflit au Moyen-Orient. Bien que les États-Unis aient mis en garde l'Iran et ses alliés contre toute implication dans le conflit entre Israël et le Hamas, il y persiste une inquiétude croissante concernant le fait que des groupes soutenus par Téhéran puissent attaquer Israël et les forces américaines, en particulier avec le début de l'offensive terrestre israélienne à Gaza. L'impact sur les différents actifs financiers est complexe à évaluer et relève de la gestion des risques extrêmes. Néanmoins, en cas de confrontation directe entre l'Iran, Israël et/ou les États-Unis, les prix du pétrole pourraient rapidement augmenter et atteindre jusqu'à 125 dollars le baril ce qui aurait des conséquences stagflationnistes pour l'ensemble de l'économie mondiale.
 
Le mois d'octobre a également été marqué par la progression de l'inflation. La variation mensuelle de l'inflation de base aux États-Unis a été positivement surprenante, atteignant 0,3%. Bien que ce chiffre ne soit pas encore alarmant, il s'agit du troisième mois consécutif de hausse. Il est important de noter qu'un taux d'inflation mensuel de seulement 0,2% à horizon 1 an mettrait la réserve fédérale américaine en dehors de sa cible d'inflation de 2%.
 
En conséquence, le scénario "Higher for Longer" est le scénario qui domine. En accord avec les signaux de réaccélération de l'inflation, la corrélation entre les prix des indices actions et les prix des obligations d’états redevient positive. Comme lors des cycles observés pendant les années 1970, les actions et les obligations connaissent des baisses simultanées tandis que les matières premières progressent. Selon notre analyse, les actions les plus exposées sont les "7 Magnifiques". Ces actions, dont les valorisations élevées ne sont tout simplement pas justifiées par leur potentiel de croissance future sont selon nous loin d'avoir achevé leur correction.

Les principales incidences sur notre allocation d’actifs sont :

- Réduction de notre exposition aux actions particulièrement au Nasdaq, ramenant ainsi l'exposition aux actions à son niveau le plus bas de l'année.

- Réduction de notre exposition aux obligations d'entreprise Investment Grade en euros, ce qui a indirectement réduit la duration totale de notre portefeuille.

- Augmentation de l’exposition aux matières premières, en mettant l'accent sur les matières énergétiques, comme le pétrole, pour des raisons de couverture géopolitique.